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第一上海:招商局港口 航运市场好于预期,整改方案影响有限

  2017 年1-10 月集装箱吞吐量同比增长7.6%,散杂货业务同比增长12.6%受益于2016 年下半年以来的经济复苏,公司的集装箱吞吐量一路反弹,2017 年1-10月集装箱吞吐量达到8560.6 万TEU,同比增长7.6%,其中海外港口集装箱同比增长约12%,国内港口集装箱同比增长约6.3%。与此同时,2017 年1-10 月公司的散杂货业务同比增长12.6%至42.26 亿吨。由于2016 年的低基数,2017 年全年保守预测可以达到7%的增长。

  反垄断调查对公司业绩有所影响,但影响有限

  2017 年11 月15 日,国家发改委网站公布了港口反垄断调查的有关情况,发现部分港口企业存在涉嫌违反《反垄断法》的问题,主要有三个方面:1)要求船公司使用本港下属企业提供的拖轮、理货、船代等服务;2)对不可竞争的本地外贸集装箱业务,收取远高于竞争性国际中转集装箱的装卸作业费;3)向交易对象附加强制服务、不竞争条款、忠诚条款等不合理交易条件。因此,发改委要求全国沿海港口企业规范自身生产经营行为,降低企业进出口物流成本。目前主要的整改措施包括:1)全面开放拖轮、理货和船代市场,允许船公司自主选择拖轮公司、理货公司和船舶代理;2)合理调降外贸进出口集装箱装卸费。上海港、天津港、宁波舟山港和青岛港将从2018 年起下调外贸进出口集装箱装卸费用至470~490 元/20尺外贸重箱,下调幅度在10~20%左右;3)废止和清理有关不合理交易条件。公司持有上港集团 25.27%的股份,其应占收益占公司2016 年盈利的约37%,其余受影响的港口主要是公司的可供出售金融资产,对公司业绩影响有限。假设以上港集团为例,约有40%的业务是受到整改方案减价的影响,若考虑最严重的情况,即一个TEU 的收入降低20%,收入大概产生8%的影响,从而影响招商局港口整体的2%。但整改方案所公布的下调幅度是根据收费标准计算的,实际上每年港口与航运公司是根据谈判定价的,之前实际的单箱定价是低于标准价格的,因此整改方案对收入造成的影响可能低于直接计算的下调幅度。此外,除了上海港、天津港、宁波舟山港和青岛港,整改方案对其余港口的影响很小。综上所述,整改方案对公司的业绩有所影响,但是影响有限。

  新海运联盟的成立促进大港口的发展

  2017 年4 月新的海运联盟正式生效,由此前的5-6 家海运联盟变成了三大家海运联盟,并且对部分航线进行了相应的调整。新海运联盟的成立,提高了超大型船舶的使用率,从而减少了对中转港口的靠泊,而是直接靠泊,对港口的要求提升,航运公司会选择运营能力强的大港口进行靠泊。

  至于市场上担心新海运联盟成立会降低港口的议价能力的问题,公司表示港口不是与海运联盟谈价格,而是如从前一样与各家航运公司谈,所以港口的议价能力没有减弱。从数据上看,货量和费率都没有太大的影响,中国的港口费率增长1~2%,国外的港口费率增长3~4%,表现好于公司的预期。

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